En la pasada
reunión del Banco de la República (25 de Septiembre) la junta directiva (que es la máxima autoridad
monetaria en el país) decidió incrementar en 25Pb la tasa de referencia conocida también
como tasa REPO y dejándola así en 4.75%. Sin embargo, con asombro veía como la
noticia se cubría en los diferentes diarios de consulta masiva en el país con
algunas impresiones (recomiendo leer: “Medios
de comunicación, un alto precio por la desinformación”). De esta manera y ante consulta reiterada entre mis lectores
decidí realizar este artículo, buscando encontrar la diferencia entre ambas
tasas.
Ahora bien
iniciemos entendiendo la tasa REPO:
“Tasa de
intervención de política monetaria del Banco de la República[1]: El principal mecanismo de intervención de política monetaria
usado por el Banco de la República para afectar la cantidad de dinero que
circula en la economía, consiste en modificar la tasa de interés mínima que
cobra a las entidades financieras por los préstamos que les hace, o la tasa de
interés máxima que paga por recibirles dinero sobrante. Estas operaciones,
también conocidas como OMA (operaciones de mercado abierto) se hacen a plazos
muy cortos (a 1, 7 y 14 días). Los préstamos se otorgan en sesiones denominadas
“subastas de expansión” y los recursos sobrantes se reciben en sesiones
denominadas “subastas de contracción”, aunque estas últimas generalmente
ocurren con mucha menor frecuencia. Se denomina tasa de intervención de
política monetaria del Banco de la República a la tasa mínima de las subastas
de expansión monetaria a un día. Las decisiones de modificación de esta tasa de
intervención tienen usualmente vigencia a partir del día hábil siguiente a la
sesión de la Junta Directiva”.
Palabras más,
palabras menos el Banco de la República utiliza la tasa de interés como su
principal herramienta de política monetaria para controlas las cantidades de
efectivo que circulan en la economía y contener así las expectativas de
inflación. Es decir, que los establecimientos que cuenten con acceso al sistema
CUD (Cuenta de depósito, es el sistema de pagos de alto valor del país
administrado y operado por el Banco de la República, que provee a las entidades
participantes autorizadas el servicio de transferencias y registro de
operaciones de fondos entre Cuentas de Depósito a nombre propio o a nombre de
sus clientes, con el fin de liquidar obligaciones derivadas de transacciones
tales como la compra venta de títulos valores, y de divisas, los préstamos
interbancarios, el traslado de impuestos y compensación de cheques, entre otros)
pueden disponer de recursos líquidos para fondear (pedir prestado) su operación
a la tasa de referencia que establece el Banco de la República.
Ahora
bien ¿qué es la tasa de usura[2]?
“Los intereses
que se cobran en los préstamos o créditos, tienen incorporada dentro de ellos
la teoría de que ha de haber un precio justo y razonable a la hora de cobrarlos
y que, por lo tanto, no se determinan exclusivamente con base en la oferta y la
demanda de los créditos; es esta la razón de que los gobiernos de algunos
países hayan establecido un límite máximo para el cobro de intereses en los
prestamos, límite que recibe el nombre de tasa de usura. Esta tasa, si no
es adecuada, pude propiciar el desarrollo de mercados no legales para los
préstamos, sin embargo, su función principal es la de evitar que se cobren intereses
muy altos a todas aquellas personas que soliciten créditos o prestamos”. Esta
tasa la establece la Superintendencia Financiera de Colombia por intervalos de
tiempo trimestral.
Teniendo ahora
claro que son cada tasa y que institución es la responsable de su publicación,
podríamos ahora evaluar gráficamente si existe correlación alguna entre la
dirección de la tasa REPO frente a la tasa de usura. Miremos la siguiente gráfica:
La tasa de
usura (línea roja en la gráfica, eje izquierdo) se publica desde el año 2004 de
manera trimestral (recomendó ver los informes trimestrales que publico en “Y
¿cómo va la tasa (i%) de usura? Trimestre actual (Octubre-Diciembre 2015)”). Si evaluamos desde ese inicio de la gráfica, vemos como hay
una dirección relativamente marcada (correlación directa positiva, es decir, en
dirección) hasta la línea horizontal (Marzo de 2012). Es decir, que cuando la
tasa REPO subía la tasa de usura tiempo después lo hacía y a su vez si bajaba.
Sin embargo, después de Mayo de 2012, dicha correlación se ha venido perdiendo
de manera marcada y ahora aunque la tasa REPO baje la tasa de usura
marginalmente se mueve, por ello, con las condiciones actuales afirmar que si
la tasa REPO aumenta habrá un efecto en la misma dirección en la tasa de usura
es una completa imprecisión. Para quien no entiende de esta diferencia es entendible que simplemente haga una asociación directa entre el costo de fondeo para los establecimientos de crédito ante el Banco de la República y el costo que le cobran estos (Establecimientos de crédito) a sus consumidores financieros. Pero definitivamente es reprochable que quienes en teoría "saben" como lo son los medios de comunicación simplemente realicen afirmaciones que puedan generar confusión entre la opinión pública.
¿Qué podría presionar al alza la tasa de usura?
Definitivamente los fundamentales de la economía y los mayores riesgos económicos domésticos serían los principales responsables de mayores incrementos en las tasas de interés para la usura en el país. Así mismo, decisiones públicas (me refiero al Ministerio de Hacienda y Crédito Público) que limiten las condiciones de liquidez de los bancos comerciales -tal y como esta ocurriendo en este momento "recomiendo leer: Las condiciones de liquidez han cambiado ¿podría esto afectar el crédito?"-.
¿Qué podría presionar al alza la tasa de usura?
Definitivamente los fundamentales de la economía y los mayores riesgos económicos domésticos serían los principales responsables de mayores incrementos en las tasas de interés para la usura en el país. Así mismo, decisiones públicas (me refiero al Ministerio de Hacienda y Crédito Público) que limiten las condiciones de liquidez de los bancos comerciales -tal y como esta ocurriendo en este momento "recomiendo leer: Las condiciones de liquidez han cambiado ¿podría esto afectar el crédito?"-.
Javier Andrés Alzate M
Trader-Coach-Fundador
EDUBURSÁTIL
http://edubursatil.blogspot.com.co/
[1]
Definición tomada desde la página web del Banco de la República http://www.banrep.gov.co/es/tasa-intervencion-politica-monetaria
[2]
Definición tomada desde la página web de la biblioteca virtual del Banco de la
República http://www.banrepcultural.org/blaavirtual/ayudadetareas/economia/usura
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