sábado, 31 de enero de 2015

Medios de comunicación, un alto precio por la desinformación

Desde hace mucho tiempo en que empecé a interesarme por mantenerme enterado de los movimientos bursátiles no sólo en Colombia sino en el mundo, entendí que en los medio de comunicación locales únicamente encontraría las noticias banales y superfluas, que sólo sumergen en la desinformación a los colombianos, sin contar aquellas con interés político o particular del grupo dueño del mismo.

No deseo hacer referencia específica alguna, pues los ejemplos saltan a la vista con sólo encender la radio o la televisión. Desde hace ya más de diez años que soy un apasionado por el mundo del mercado público de valores y el sector financiero local y global, nunca había estado más convencido que el mayor interés de nuestros medios de comunicación dista mucho del real bienestar de la salud al criterio que puede generar la información con verdadero valor.

No hay nada más improductivo que encender la radio y escuchar a un grupo de personas en una “mesa de trabajo” debatiendo temas al estilo de la cotidiana mesa redonda de fin de semana en torno a una botella de licor tratando de encontrarle solución a los problemas del país buscando culpables y lanzando acusaciones por doquier.

Por más que me lo cuestiono, es increíble el poco interés que existe por la información de verdadero valor que si afecta diariamente y directamente las finanzas personales del grueso de los colombianos; lo peor de todo es ver como el colectivo argumenta sobre la misma superficialidad con la que se expone en los medios, sin contar la poca responsabilidad de quienes tratan temas financieros detrás de un micrófono como si fueran el escándalo de la contratación en Bogotá.

Si sale a la calle a preguntar por las implicaciones reales sobre las finanzas públicas por la drástica caída del precio internacional del petróleo, sobre la tasa de inflación del 2014, los impactos sobre nuestra moneda por las decisiones en la política monetaria de la zona Euro y de los Estados Unidos, ¿con qué propiedad y criterio cree que le responderían?; no culpo a nadie por no interesarse por estos temas, al fin y al cabo pueden sonar muy técnicos y a la vez muy complicados. Pero ¿qué sucedería si le explico que estos asuntos son tan importantes y que impactan directamente su bolsillo cada día? ¿Cree que seguiremos creando debates nacionales sobre el reinado de Miss Universo y las razones por las cuales se logró tener una corona después de 57 años nuevamente una soberana de la belleza a nivel global? O cansarse de escuchar los argumentos a favor y en contra de la posibilidad de una edad igualitaria de jubilación tanto para hombres como para mujeres; no quiero que me mal interprete y entiendo que los gustos sobre la información son infinitos, pero luego no se queje al ser víctima de las decisiones de terceros que le afectan cada día su bolsillo y que cada vez que enciende la radio y la televisión logra medianamente enterarse que se tomó una decisión que directa o indirectamente le afecta financieramente hablando.

Sé que saldrá alguien a defender su programa noticioso de radio o televisión y eso lo entiendo, pero simplemente deseo responder con lo siguiente: recuerden que detrás de cada programa hay un grupo inversionista con intereses y que si es necesario se construirá la historia desde el lado que más favorezca.

Así que si usted desea moverse en el mundo de las inversiones, préstele mayor atención a los medios especializados internacionales donde gente experta con invitados expertos tocan temas de relevancia económica durante todo el día y con el mayor detalle, tratando con la mayor responsabilidad los mismos. Préstele más atención a los debates que algunos medios locales le invierten a temas económicos, que normalmente suelen cubrirse en horas de la noche. Pero mi mayor estimación es que de no ser así usted simplemente está asumiendo el máximo precio por mantenerse desinformado y aceptado los debates que le proponen los medios que sólo buscan la inclinación a favor de algún interés particular, donde el único que gana es quien genera las facturas. Además hay que tener en cuenta que en el mercado las noticias de real valor ya se han descontado para cuando se publican en los medios de consumo masivo.

Javier Andrés Alzate M
Trader-Coach-Fundador
EDUBURSÁTIL

domingo, 18 de enero de 2015

Ahora que todos hablan del precio del petróleo ¿Qué esperar de los activos en Colombia?

Ahora que todos los analistas de diferentes latitudes que hablan y pronostican el precio internacional del petróleo (en el cual me incluyo), donde se evalúan distintos escenarios tratando de darle una explicación al actual fenómeno. Entendiendo que hace seis meses atrás era un activo que no se tenía ni en consideración y mucho menos esperar un retroceso de tal magnitud. Sin embargo, ¿qué implicaciones económicas producirá un precio del WTI/BRENT en zona de USD$45 (por su promedio) por periodos prolongados? Lo más relevante de esto es el daño que produce en las cuentas fiscales de los países que sus exportaciones dependen en gran medida de esta materia prima; Colombia no es una excepción si evaluamos dicho escenario. Así pues, tendremos una nueva variable a considerar frente a las ya numerosas e inestables con las que contamos para construir los escenarios futuros para mover nuestros portafolios.
Si bien es cierto que la incertidumbre que hoy vivimos en torno a la situación de incertidumbre en los activos que evaluamos no ha desaparecido hay que tener en cuenta que toda esta inestabilidad no solo sobre los activos sino de la salud económica de los países que día a día toma por sorpresa al grueso de analistas alrededor del mundo, son las secuelas y efectos secundarios de una crisis gestada desde los mismos instrumentos financieros y su exuberancia.

De esta manera, desde el mismo momento en que la Reserva Federal de los Estados Unidos de América (en adelante FED) inició su programa de inyección de liquidez a través del programa queantity easy (QE) el mundo ha vivido un tsunami de divisas que ha logrado más inflar los activos alrededor del mismo que una transmisión directa a los aparatos productivos de cada nación donde cada banco central ha implementado dicha política. Sólo hasta ahora después de casi seis años que la FED implementó su programa de inyección de liquidez, los indicadores de actividad económica muestran estabilidad que apuntan a relativas mejorías en dicho país. Sin embargo, no deseo detenerme aquí para no hacer más extenso este artículo, simplemente deseo contextualizar lo que estamos viviendo y los posibles escenarios a los cuales Colombia podría afrontar en términos de desempeño en sus activos financieros.

El pasado viernes Moody´s modifica y reduce la calificación crediticia de Rusia a Baa3 y deja en negativa su perspectiva debido a los precios actuales del petróleo, así que esta sería la principal variable que venía descontando el mercado colombiano (USDCOP y COLTES) y voy a explicar el ¿por qué?.

Si los países navegan en ingentes inyecciones de dinero producto de las políticas de choque de los principales bancos centrales, los diferentes tenedores de recursos en vez de transmitir esos recursos en inversiones o en gastos que permitan la libre circulación de estos, lo que hacen es por el contrario atesorarlos y refugiarse en activos financieros so pretexto al miedo de perderlos y augurando condiciones económicas peores en el futuro. Por esta razón podemos ver rentabilidades impensables unos años atrás en los principales bonos a diez años del grupo de los siete así:

Fuente: http://www.datosmacro.com/bono


·         Bono Japonés: JGB10Y 0,23%
·         Bono Alemán: BB10Y 0,45%
·         Bono Reino Unido: UKG10Y 1,54%
·         Tesoros Estados Unidos: UST10Y 1,84%
·         Bono Francés: 0,64%
·         Bono Suizo: 0,07%

http://www.datosmacro.com/bono


Como se ven en las anteriores gráficas se puede identificar cómo las tasas de interés de los bonos a diez años de las principales economías alrededor del mundo se mueven por debajo de los 2,50%, con excepción del caso de los bonos Griegos que rondan el 10% (por la situación de incertidumbre económica y política que afronta dicha nación).

De esta manera, los recursos líquidos continúan siendo el mayor tesoro de muchos administradores de fondos internacionales (hablar de tasas reales negativas pero cercanas a cero en bonos nacionales es mucho mejor que una exposición de un default por parte de un emisor privado) y por lo tanto mover los mismos alrededor del mundo se convierte en una opción a evaluar. Aquí es donde aparece Colombia como uno de los atractivos por efectos de oferta de valor en sus TES, por ello los mayores compradores de deuda nación (COLTES) con corte al mes de Diciembre de 2014 fueron los fondos de capital extranjero con un nuevo saldo record cercano a los $30 Billones. Con el movimiento de Moody´s deteriorando la calificación crediticia de Rusia y por ende su perspectiva, Colombia podría recibir mejoras de upgrade en el índice de deuda pública para países emergentes (índice GBI) del JPMorgan. Esto no significa nada más y nada menos que los bonos soberanos de Colombia (COLTES) pasan a tener un mayor apetito comprador por parte de este tipo de fondos y por ende su intensión de asumir posiciones en estos (un ejemplo de ello son los TES/Nov/18 que pasan de cerrar el año 2014 en una tasa del 5,92% y valorarse casi 50pb en lo que va corrido del mes de Enero del 2015). Por lo anterior, el fuerte efecto de devaluación que vivió el peso colombiano (en adelante COP) en el último trimestre del pasado año se ha menguado, aunque hay que seguir conectando el precio del petróleo con la volatilidad del COP, sin embargo, en el mercado SPOT se sigue viendo la mayor oferta de la divisa norteamericana.

En conclusión los fondos de capital extranjero por ahora son quienes guían la dirección de las tasas de negociación de los COLTES aunque los fondos de pensiones domésticos sigan siendo los mayores vendedores en tamaño siguiendo las proporciones y seguirán ofreciendo dólares inyectándole presión bajista al tipo de cambio del USDCOP, mientras el precio del petróleo continúe en zona de los USD$45. Por el lado del mercado de renta variable estará bajo la fuerte posición vendedora de los fondos de pensiones domésticos, aunque la pregunta que surge con el actual escenario es ¿seguirá siendo un refugio para estos fondos las cuentas de ahorro? ¿A dónde irá a parar todos esos recursos productos de sus posiciones de venta en el grueso de activos?.

Por ahora, los mercados seguirán a merced del alud de monedas que inflan los activos financieros mientras sus economías buscan fundamentos para transmitir mejores sentimientos a los diferentes agentes económicos que permita capitalizar una tracción sostenida, tratando de escapar del fantasma de la deflación.

Javier Andrés Alzate M
Trader-Coach-Fundador
EDUBURSÁTIL

viernes, 2 de enero de 2015

Y ¿Cómo va la tasa (i%) de usura? Trimestre actual (Enero-Marzo 2015)

Este no será un artículo sino que será un informe que se actualizara cada trimestre (Trimestre a evaluar: (Enero-Marzo 2015) cuando la Superfinanciera publique las tasas máximas permitidas (tasa de usura) a cobrar por los créditos ordinarios a los establecimientos crediticios bajo su vigilancia en el país.





Análisis:
Actualmente la tasa de usura (Ver Grafica: Línea azul) para los créditos de consumo y ordinario se encuentra en el 28,82%ea, presentando un incremento de 6pb con respecto al trimestre inmediatamente anterior, de esta manera la tasa periódica mensual (MV) pasa del 2.128%MV al 2.132%MV. Sin embargo, miremos las condiciones actuales de algunos indicadores de la economía para evaluar lo que algunos medios de comunicación siguen llamado “Época de crédito barato”.

Si bien es cierto que la tasa de usura viene disminuyendo desde Octubre del 2012 (31,34%ea), no lo ha hecho en el mismo ritmo que lo hizo desde Agosto del 2008 (32,88%ea) donde logro su tasa máxima para el periodo que estamos evaluando. Si miramos la diferencia entre la tasa de usura y la tasa Repo (Ver Grafica: Línea roja –círculo rojo) establecida por el Banco de la Republica en Diciembre de 2010 existiría un spread entre tasas del 18,32% y el IPC (Ver Grafica: Línea verde) anualizado se encontraba en el 3,17%. En la actualidad con un IPC analizado se ubica en el 3,66% con corte al mes de Diciembre, el cual fue publicado el pasado Lunes 05 de Enero y la tasa Repo del Banco de la Republica en el 4,50% -ambas tasas ubicadas en zonas muy cercanas a las obtenidas en Diciembre del 2010 (REPO 3.00% e IPC 3.17%)-, el spread entre la tasa de referencia que establece el Banco de la Republica y la tasa de usura se encuentra hoy en un amplio 24,32% frente al 18.32% que mostro en el cierre del 2010. Así que considerar que los créditos hoy están más baratos, sólo por el simple hecho de haber disminuido 252pb (-2,52% es la diferencia entre la tasa de usura en el trimestre Octubre-Diciembre del 2012 y la tasa de usura para el trimestre actual) es una completa imprecisión si evaluamos que la tasa REPO para Octubre/2012 se ubicaba en el 4.75% y el IPC para la misma fecha se encontraba en el 3.06%. Las condiciones de liquidez para los establecimientos crediticios es muchísimo más favorables en términos de costos hoy en día y por ende de acceso a los mismos. Por lo tanto, tendremos por ahora un panorama de tiempo para el I-Trimestre del año 2015 una la inflación con presión alcista y con más probabilidad de mantenerse en zona entre el 3,50% y el 4.0% lo que reduce las probabilidades que el Banco de la Republica disminuya en 25pb su tasa de referencia. Sigo sosteniendo que  tasa de desempleo con “mejoras” sostenidas -Teniendo en cuenta los cambios metodológicos para la medición- y un costo mínimo de liquidez a través del Banco de la República por lo menos hasta finales del primer semestre, la tasa de usura seguirá viviendo ínfimas variaciones -tal y como lo afirmamos en nuestro anterior análisis de “Y ¿Cómo va la tasa (i%) de usura? Trimestre actual (Octubre-Diciembre 2014)”- y por lo tanto cada vez que escuche hablar sobre la posibilidad de encontrar a su disposición créditos “baratos” en el 2015 seguirá siendo una falsa afirmación debido a que la tasa de usura hoy se encuentra 751Pb (7.51%) por encima de lo que llego a estar en Diciembre de 2010 cuando la tasa del IPC y la tasa Repo (Banco de la Republica) se encontraban en sus mínimos y en condiciones similares a las actuales.

Javier Andrés Alzate M
Trader-Coach-Fundador

EDUBURSÁTIL

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