miércoles, 26 de noviembre de 2014

¿Está decepcionado de las rentabilidades qué le ofrece su fondo de pensiones y cesantías?, no es el único! ¿qué hacer para solucionarlo?

Trimestre a trimestre recibimos el extracto de nuestros ahorros tanto para cuando cumplamos por ley los requisitos para pensionarnos como para aquel momento en el que nos encontremos cesantes de los diferentes fondos de pensiones y cesantías privados, sin embargo, leer los detalles donde nos certifican las rentabilidades que han logrado los mismos, no es una tarea ni satisfactoria ni mucho menos placentera.

Lo más difícil de entender son las explicaciones de sus cabezas brillantes tratando de explicar la razón por la cual se dieron tan débiles resultados (posición en la que comúnmente se encuentran). Si bien es cierto y lo reconozco, es atrevido de mi parte afirmar que el grueso de afiliados entiende a cabalidad con lo que ocurre con los mercados domésticos y mucho menos con los mercados internacionales que puedan incidir en las rentabilidades de los diferentes fondos, para asumir una posición de explicaciones con coherencia –el simple hecho que administran los ahorros para nuestro futuro nos da más que derecho–.

Pero si a este punto usted aún no se siente enfadado con mi anterior afirmación –por ende con el autor– y desea entender su posición de desventaja frente a estos agentes de ingente tamaño, lo felicito, por su deseo de saber ¿cómo solucionar tal asimetría?.

¿Se ha preguntado la edad exacta a la cual por ley podrá disfrutar de su júbilo?  –recomiendo leer: “¿Y usted también va a dejar su edad de jubilación en manos de terceros?”– si no lo ha hecho y mucho menos lo tiene claro y definido, lo invito a que lo haga y se preocupe, el único responsable de su estabilidad financiera futura es usted, nadie más. No es momento de descargar dichas responsabilidades a un tercero que poco o nada le importa su vejez.

Si ya está muy claro este punto, entonces ¿para qué tengo que usar un fondo de pensiones?, bueno por ley es una obligación, pero ¿cómo puedo solucionar entonces esta dependencia? Y me refiero a dependencia porque muy seguramente hoy usted hace muy poco para remediar tan atroz realidad y prefiere al final tirarle la culpa a alguien más.

Si sé que no puedo hacer nada con relación a los fondos de pensiones privados (no deseo tocar el sistema de prima media porque necesitaría desarrollar un nuevo artículo para mostrarle ¿cómo usted sería parte del gran problema y no de la gran solución?) y lo único que puede hacer es saltar de fondo en fondo buscando quien le entrega mejores servicios y casi que mejor manejo de sus portafolios.

¿Qué puedo hacer para asumir que los recursos que hay en el fondo obligatorio de pensiones y cesantías sean unos recursos de los cuales no dependerá mi vejez?, puede desde hoy empezar a sacrificar parte de su presente para construir un fondo diferente en el que pueda cosechar con mayores satisfacciones en el futuro. Alguien preguntará con toda razón: y ¿los fondos voluntarios que ofrecen los mismos fondos de pensiones? ¿No serían entonces una solución?, yo quiero expresarle que no hay decisión más negativa para sus intereses futuros que permitir que alguien más decida y tome decisiones por usted  –aunque es cierto que es la posición más cómoda que puede asumir–. Así que apodérese de las riendas de su futuro y empiece a darle espacio a la forma en que aprende a hacerlo. No crea que por dejar que alguien más administre en un gran fondo  y sus recursos en él, evitará pérdidas potenciales en su portafolio –recuerde que las pérdidas hacen parte del escenario así como la lluvia hace parte del paisaje–, entonces, ¿qué hacer?; primero olvídese de los administradores de portafolios y por ende de los mismos fondos; y enfóquese en los activos que le pueden ayudar a lograr los propósitos planteados de futuro –recuerde que aquí lo que buscamos es mayor control y decisión–. ¿Pero qué activos me pueden ayudar y por qué enfocarme y renunciar a la diversificación?, si desea entender de manera simple lo que le deseo compartirle, libere su mente de todos aquellos preceptos que ha manejado en temas de inversión hasta ahora, de no hacerlo, créame que seguirá con su apetito terco a creer que ya lo sabe todo y por lo tanto es mejor que nadie. Yo lo entiendo, pero igual es un proceso que se debe asumir y se lo comparto desde mi experiencia como tesorero, debe hacerlo. Si la disposición está dada entonces le voy a contar de un activo que poco aparece (y lo dejo como margen de error) en los informes de análisis y por lo tanto casi que ni existen para muchas de las personas que conforman la opinión pública; me estoy refiriendo a los bonos pensionales que diariamente se cruzan en el mercado secundario sin ningún tipo de restricciones y con toda la capacidad del apetito comprador que le puede dar los dos principales compradores (con corte al mes de Octubre “informe Mensual de Renta fija publicado por la Bolsa de Valores de Colombia) después de las firmas comisionistas de bolsa, son el sector real y los establecimientos de crédito (Bancos), es decir, inversionista finales o definitivos –Es aquel inversionista que encuentra valor en los activos que adquiere y los deja en sus portafolios con intensión de esperar a su vencimiento, independientemente de las volatilidades que muestre el mercado SPOT–. Entonces, ¿en dónde está su atractivo?, el atractivo de estos títulos parte desde la calidad del emisor que es ni más ni menos que la Nación (Ministerio de Hacienda y Crédito Público) y la tasa a la cual están indexados es el IPC (Títulos de renta variable), es decir, usted tiene a su disposición un título que está respaldado por la Nación –Los cuales no poseen calificación de riesgo, porque por default son en teoría los títulos cero riesgo que se pueden adquirir en un país– sino que también están absorbiendo la corrección monetaria en la medida que ella se mueve –Una de las principales razones por las cuales muchos inversionistas ven con los mejores ojos al sector hipotecario y por ende convierten a los activos de finca raíz erradamente como los “más seguros y más rentables” – y además de ello, estos títulos no tienen toda la carga tributaria con la cual se grava a los inmuebles.

¿A qué tasa están rentando los portafolios obligatorios de los fondos de pensiones y cesantías?, ¿poco, baja, mínima o alta?, indistintamente a su rentabilidad, usted no puede hacer nada y por lo tanto las condiciones de ley nos obligan a no tener opciones para decidir, simplemente podemos establecer en qué tipo de fondo podemos direccionar nuestros recursos dependiendo el perfil de riesgo, así que la discusión sobre sus decepcionantes rentabilidades que muestran dichos fondos pierde todo cimiento. Pero si yo le dijera que el pasado 20 de Noviembre cruzaron a través del mercado secundario bonos pensionales con vencimiento entre el 2016 y el 2017 con tasas entre el 6.69%ea y el 8.11%ea respectivamente, frente a la lasa de los TES totales con vencimiento al 2016 que se negociaron ese mismo día al 4.85%ea –Hay que tener en cuenta que dicha diferencia radica en que ambos papeles cuentan con condiciones de liquidez distintos, sin embargo, si usted está pensando en construir un portafolio para su vejez, debe entender que cada papel que ingrese al mismo será congelado hasta el vencimiento pase lo que pase–. ¿No cree entonces que existe la posibilidad de darle chance a su propia carrera de administrador de portafolios para su correcta jubilación?, ¿Por qué seguir entonces discutiendo banalmente sobre la ley y las reformas pensionales que con el pasar de los día se convierten en la premura del Ministerio de trabajo?.

Entonces, Amigo lector, deseando no hacer más largo este artículo, le dejo mi más sincera invitación a piense muy bien primero ¿qué está haciendo de diferente a lo que el resto del mundo está haciendo para garantizar una etapa de júbilo adecuada a sus exigencias?, renuncie desde ya a la incertidumbre y al azar de esperar ¿qué jubilación le corresponde bajo los efectos de la ley exógena que nunca le preguntará su aval para proceder, publicarse y cumplirse?.

Javier Andrés Alzate M
Trader-Coach-Fundador

EDUBURSÁTIL

domingo, 16 de noviembre de 2014

¿Por qué la rentabilidad de los fondos colectivos a la vista no logran mantenerse por encima de los 3.60%ea?

Una de las cosas más importantes para manejar la liquidez es poder contar con instrumentos que permitan su eficiencia a lo largo y ancho del sistema financiero, sin embargo, los fondos colectivos vista no logran sostener rentabilidades –en término de 30 días- superiores a los 3.60%ea, cifra que ya se ubica por debajo del IPC YoY (corte a Noviembre) el cual se encuentra en el 3.65%. Lo cual le quita todo el margen para ser eficiente en términos reales y por ende exponerlo a rentabilidades aún peores después de calcular la retención en la fuente sobre los rendimientos generados.


De esta manera, ¿Cuál puede ser la razón de tan pobre desempeño? -Sé que alguien me dirá que para manejar la liquidez esta cifra es más que suficiente- pero mi respuesta desde la perspectiva de un tesorero le puedo decir que los resultados son pobremente aceptables y les quiero compartir esa visión y por ende lograr los argumentos que den respuesta a él ¿por qué? Y a su vez darles posibilidades que les muestre el ¿cómo moverse entre instrumentos al ritmo que las variables macroeconómicas lo hacen?.

Una de las principales razones por las cuales los fondos han exhibido esa  debilidad en la posibilidad de seguir en la misma velocidad la tasa de referencia del Banco de la Republica (4.50%ea) es la terrible experiencia a la que estuvieron expuestos los mismos en marzo del año pasado al absorber las fuertes pérdidas por valoración de los TES que repercutieron en la misma vía las curvas de valoración para la deuda privada. De esta manera las rentabilidades de los fondos más conservadores llegaron a rentar negativamente en cifras similares a los fondos de mayor riesgo –Recomiendo leer: “Los fondos de inversión conservadores no son del todo inmunes”– Esto claro está, no podría generar un comportamiento diferente casi histérico de sus inversionistas que en situaciones de incertidumbre se comportan con una lógica racional igual a la de un rebaño de cebras tras el ataque de un grupo hambriento de leones. Así que los estudiosos administradores de tales fondos aprendieron una dolorosa pero necesaria lección y para ello replantearon la estructura en la composición de los portafolios y empezaron a darle un peso aún mayor a la que ya tenían en la porción liquida, es decir, que presas del pánico exagerado ahora vemos como los fondos vista (liquidez) cuentan en promedio con un 26% (en algunos casos puede llegar hasta el 50%) de sus recursos depositados en cuentas de ahorros convenidas –Cuentas en las cuales se negocia una tasa fija con el establecimiento bancario y que por efecto del tamaño de los montos administrados, los bancos compiten a condiciones de mercado (aquí influye directamente la tasa de referencia del Banco de la Republica) por ser los custodios de los mismos–.

¿Qué efectos produce este cambio para el portafolio?, el efecto que genera una sobreponderación a las cuentas de ahorros convenidas sobre un portafolio es, primero, la posibilidad de contar con recursos disponibles al instante en caso que los inversionistas en masa demanden sus recursos y no se tenga que salir a reventar títulos a pantalla que empeoré aún más las curvas de valoración de los instrumentos en los que el fondo esté invertido e incendie las condiciones para mayores pérdidas y por supuesto más inversionistas cancelando cuentas (efecto dominó). Segundo, con ese cambio se ancla de cierta manera la tasa de rentabilidad promedio ponderada para el conjunto de activos invertidos del fondo y ello permite que ante las turbulencias en el SPOT la probabilidad de volver a ver una rentabilidad negativa casi que desaparece.

¿Pero entonces, después de estos cambios, por qué la rentabilidad continúa siendo tan bajas? Si bien ya sabemos que la mejor defensa que encontraron los administradores de los fondos fue el confortable e inmediato refugio que ofrecen las cuentas convenidas que le resta volatilidad para ambos lados a la tasa final de todo el portafolio, hay que evaluar el resto de activos en los cuales esta invertido la cartera y que pueden ser los causantes de restar desempeño a la rentabilidad del general y por lo tanto las razones de que el grueso le cueste rentar a mejores condiciones. Así que debemos enfocarnos en los activos de renta fija, debido a que sorpresivamente desde Abril del presente año el Banco de la Republica empezó su ajuste alcista de 25Pb mensuales en las tasas de referencia pasando del 3.25% en Marzo a un 4.50% en el mes de Agosto. Estos movimientos desvalorizan las posiciones en renta fija y quien administre una cartera sabe muy bien que hay que aguantar hasta el vencimiento las inversiones y así poder recuperar la TIR del papel en su vencimiento frente a las desvalorizaciones que afectó el portafolio por efecto de valoración a precios de mercado día a día.

¿Por qué se excluyen del análisis los títulos indexados a los diferentes indicadores?, se excluyen del análisis por la sencilla razón que estos son de renta variable y por lo tanto periódicamente se van ajustando con los movimientos de dichos indicadores.

¿Entonces debemos seguir usando los fondos colectivos de inversión vista?, tal y como lo mencioné en “¿Cómo mover el portafolio de inversiones en los próximos meses?” publicado el pasado mes de Junio, este tipo de fondos se pueden usar única y exclusivamente para transacciones de muy pocos días mientras el Banco de la Republica estuviera incrementando sus tasas de referencia y hasta tres meses después de que las dejara inalteradas, así que ahora que ya completamos tres meses con tasas de referencia estables y con una proyección de equilibrio para los próximos seis meses, este tipo de fondos empiezan a mostrar condiciones para una potencial valorización más adecuada a las condiciones de mercado. En caso que usted maneje en liquidez montos significativos existen otro tipo de instrumentos que le permiten obtener rentabilidades mucho mejores que los fondos colectivos vista.

Teniendo claro todo lo anterior, los fondos colectivos vista empezarán a mostrar desempeños levemente mejores pero crecientes, esto le puede servir a usted en caso que desee reemplazar sus movimientos de recursos menores de la cuenta de ahorro a este tipo de instrumentos –Recomiendo revisar este artículo “El poder que pocos conocen de los fondos de valores”–, aunque cualquier cosa será en términos de rentabilidad mucho mejor que una cuenta de ahorros y por lo tanto puede mejorar usted la eficiencia de sus recursos con instrumentos como estos. En la medida que maneje montos superiores yo les enseñaré como moverlos con mejores retornos.

Javier Andrés Alzate M
Trader-Coach-Fundador

EDUBURSÁTIL

Entradas populares

Formulario de contacto

Nombre

Correo electrónico *

Mensaje *